치과 산업에 관심이 있다면 한번 보세요, 바텍

 

 

2/2 종가 : 34,950 원

시가총액 : 527 십억원

발행주식수 : 14,854 천주

외국인 지분율 : 28.99 %

리포트 : 23년 2월 2일 by 대신증권

 

 

투자의견은 매수

 

우량한 재무 구조와 안정적인 성장이 기대되는 비즈니스 모델을 갖추고 있음에도 불구하고 특별한 모멘텀이 없어 저평가가 지속되고 있다. 동사의 주요 제품인 치과용 영상진단 기기는 신규 치과 개원 시 필수적으로 필요하다. 경기 침체 시기에도 외형 성장이 가능한 체력을 보여준다면 재평가가 가능하다고 판단한다.

 

4Q22 Review : 분기 1,000억원대 매출 지속 !

 

매출액 1,032억원 (YoY +7.7%), 영업이익 226억원 (YoY +53.5%, OPM 21.9%)로 영업이익 기준 당사 추정치 (217억원) 및 컨센서스 (193억원)을 소폭 상회했다. 4분기 중국 COVID 락다운 영향에도 불구하고 선진국 (북미, 유럽)을 중심으로 호실적을 지속하며 1,000억원대 매출 달성이 기대된다.

 

지역별로는 국내 84억원 (YoY -7%), 해외 948억원 (YoY +9%)를 기록했고, 국가별로는 북미 321억원 (YoY +10%), 유럽 301억원 (YoY +6%), 아시아 (한국 제외) 216억원 (yoY +4%), 고마진의 3D CT 매출 비중이 4Q22 66% 수준으로 증가했으며 (1Q22 57%), 분기별 북미 매출이 yoY 두 자릿수 이상 연속 성장 중이다.

 

4분기 성과급 20억원을 제외한 특별한 비용은 반영되지 않았으며 영업외에서는 계열사 레이언스 지분 사용가치 재평가로 지분법손익 112억원이 인식되었다.

 

2023 Overview : 성장은 기본, 신제품+ 중국 매출로 가속 성장 기대

 

23년 매출액 4,301억원 (YoY +8.9%), 영업이익 913억원 (YoY +13.7%, OPM 21.2%)를 전망한다. 올해 프리미엄 3D CT, 구강 스캐너 등 3개 신제품을 출시 예정이다. 팬데믹 시기 경쟁사와 벌여 놓은 격차를 바탕으로 시장 지배력을 유지한다는 계획이다. 선진국의 꾸준한 매출과 브라질, 러시아, 중국 등 이머징 마켓에서의 성장 기대, VBP와 같이 정책적으로 덴탈 인프라 확산이 기대되는 중국은 매력적인 시장이다.

 

 

 

 

 

---

개인의견

바텍은 덴탈용 의료기기를 제작 판매하는 회사다. 위에서 설했명했듯이 매출이 탄탄하고 재무적으로 매우 안정되어 있는 회사이다. 사실 치과산업으로만 보자면 선진국이나 개도국이나 꾸준한 수요가 보장된 사업이며, 선진국의 경우 치과를 많이 찾는 나이대가 점점 어려진다는 조사가 있는 만큼 미래에도 어느정도 꾸준한 매출은 보장될거라 보여진다.

 

단 한국에서 사람들은 오스템 임플란트의 사례를 많이들 기억하고 또 직접 관련이 있던 사람들도 있어 주식 매수를 꺼려하는 분위기가 있는거 같다. 하지만 동사의 현재 주가나 앞으로의 산업 전망성, 제품의 시장성이나 현재 확보한 수출 시장 등을 봤을 때에는 장기간 주가가 상승할 여력이 너무나도 충분한 회사라고 생각된다. 물론 단기간 상승을 원하는 사람들에겐 조금 투자하기 어려운 종목이 될 수도 있겠다. 뭔가 특별한 이슈로 주가가 한번에 오를 일은 드문 종목이라고 생각되기 때문이다.

---